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股价跌破2美元,蔚来为什么还这么自信?

iwangshang / 贡晓丽 / 2019-09-27

摘要:蔚来的这个冬天会特别冷。

天下网商记者 贡晓丽

受第二季度财报影响,蔚来汽车股价又创历史新低。

截至9月26日美股收盘,蔚来股价下跌4.39%至1.96美元,盘中一度达到52周最低点1.90美元。相比去年9月的上市发行价格6.26美元,股价已下滑近69%。

目前,蔚来市值已减至20.6亿美元,上市短短一年,市值缩水近7成。

取消电话会议后股票暴跌

北京时间9月24日,蔚来发布2019财年第二季度财报。

财报显示,第二季度蔚来营收15.08亿元,相比今年第一季度下降了7.5%,净亏损超过32.8亿元,环比扩大了25.2%。

销量方面,第二季度,蔚来共交付3553辆蔚来ES8与蔚来ES6,相比第一季度3989辆的交付量有所下滑,蔚来ES6在6月开启交付后,并未对整体销量带来显著提升。

这不是一份理想的财报,投资者急需一个解释。

蔚来的任性之处在于,他们竟取消了原定在北京时间24日召开的第二季度财报电话会议,理由是“季报已充分涵盖目前需披露的信息”,如公司有其他重大事项发生,将会再次通过公告的形式披露。

这种任性,倒让蔚来学到了几分特斯拉的精髓——2018年5月,马斯克在特斯拉财报电话会议上怒怼分析师“无聊”并提前离场,被美国分析师们称为“二十年来最怪诞的事情”。

马斯克的那一次任性,直接导致特斯拉股价大跌,蔚来的这次任性,也让当日蔚来股价暴跌20%,盘后继续下跌2.3%。

还有外媒过来横插一脚,说蔚来2014年成立以来的亏损总额超过57亿美元(约合400亿元人民币),并指出特斯拉15年来累计亏损金额也才50亿美元。

这下,蔚来坐不住了,他们戏剧性地在北京时间9月25日晚重新召开了电话会议,向投资者交代公司的最新情况。

营销费用超越研发费用

亏损400亿的说法,蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在电话会议上矢口否认,直言准确的亏损数字是220亿元人民币,而且其中100亿元用在研发上。

李斌还着重解释了第二季度利润率大幅下滑的主要原因,“电池召回是一笔非常大的费用,涉及到生产运输等各个环节”。如果扣除3.39亿元人民币的召回成本,蔚来汽车第二季度销售利润率则为-4%,较第一季度有所改善。

“我们不会再一个季度亏32亿,我们三四季度的财政状况会有明显的改善。”蔚来CFO谢东萤信誓旦旦,同时宣布人员优化计划仍在进行,会在10月底从1月份的9900人,缩减到7800人。

一直以来,蔚来都在强调自主研发和创新,否认宣传营销过度。但从最新财报中可以看到,第二季度,蔚来汽车销售、管理方面支出为14.21亿元,已经超过了13亿元的研发支出。

此外,蔚来营销费用支出的增速也超越了研发费用。

年报数据显示,2016年至2018年,蔚来研发支出分别为14.65亿元、26.03亿元、39.98亿元,2019年上半年研发费用支出23.79亿元,三年半合计支出为104.45亿元。

同时,2016年至2018年,蔚来营销费用分别为11.37亿元、23.51亿元、53.42亿元,2019年上半年营销费用为27.41亿元,三年半来合计支出为115.71亿元。

为了进一步提高运营效率、降低营销管理成本,蔚来宣布销售解决方案也从投入巨大的NIO House向更经济的NIO Space扩展,NIO Space的建设成本会维持在100万元左右。

蔚来预测,三季度交付量会有一个比较好的改善,但具体的利润率状况仍会为负数:预计三季度的汽车利润率会在-6%左右,四季度将会是-6%到-10%左右。

重启财报电话会议,似乎没有安抚到投资者的信心。美国时间9月25日,蔚来股价继续下跌5.53%。在二季报业绩公布前后的短短四个交易日里,蔚来的股价分别下跌了10.53%、20.22%、5.53%和4.39%。

还有谁会来给蔚来输血

对于外界围绕“巨额亏损”的评价,蔚来一直反复强调这是“巨额投入”,而非“巨额亏损”,这样的说辞大概是为了方便进一步融资。

截至今年第二季度,蔚来持有的现金、现金等价物、受限制现金和短期投资已经只剩34.55亿元。

更令人担忧的是蔚来的资产负债表。第二季度财报显示,截至6月末,蔚来总资产约182亿元,总负债177.5亿元,距资不抵债仅一步之遥。

想要继续活下去,蔚来就必须显著提升汽车销量,但这几乎是不可能完成的任务——一来市场大环境太糟,今年前8个月销量前15名的中国品牌车企中,有11家销量出现下滑,仅有4家实现了逆势微增;二来产品调性和价位都与蔚来重叠的特斯拉国产在即。

车要是卖不出去,就只能继续“补血”过冬了。

本月上旬,蔚来宣布,拟向投资者发行和出售本金总额2亿美元的可转换债券,预计在9月底之前完成。腾讯旗下的附属公司和蔚来创始人李斌将分别认购1亿美元可转债。可对于蔚来这样的吞金兽来说,这笔钱也能是杯水车薪。

业内人士预计,就算之前亦庄国承诺投的100亿元投资全部到位,大约仅够蔚来再支撑一年时间。而中金公司研报预计,蔚来仍需在2019年和2020年每年募资约100亿元,才能保证年末有部分现金结余备用。

“作为中国唯一的高端智能电动汽车品牌,也是全球有竞争力的品牌,蔚来有信心获得更多投资人的资金。”李斌在电话会议中说道。

话音未落,Morgan Stanley将蔚来评级从增持下调为持股观望,目标价从3.50美元下调至2.40美元。9月26日,Wolfe Research也将蔚来评级从跑赢大盘下调为同业一致,最新目标价为1.90美元。

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